在(zài)股市高(起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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