近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品金(jīn)认为，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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